歷史不是簡單的重復，但卻有驚人的相似。2013年以來精密管市場運行態(tài)勢印證筆者春節(jié)前預(yù)判相近，即與2009年相似度最高，年初在期盼中上漲，然而希望越大、失望也就越大，春節(jié)后政策和需求預(yù)期雙雙落空，鋼價一路走低。至此，鋼價下跌行情持續(xù)兩個半月，主要品種累計跌幅最高接近20%。后市將如何演繹再次成為市場關(guān)注焦點，在筆者看來，供需基本面短期難有根本性改觀，上游原料仍存補跌空間，宏觀政策面缺乏重大利好刺激，鋼價探底之路仍將繼續(xù)。

政策需求均落空 鋼價節(jié)節(jié)敗退

去年四季度至今年年初，鋼材市場在超跌后反彈動力強勁、對新一屆政府寄予厚望以及對傳統(tǒng)旺季強烈預(yù)期等眾多因素支撐下一路上漲，主要品種最高漲幅超過35%。2013年春節(jié)過后，市場所期盼的宏觀利好政策并未出現(xiàn)，針對房地產(chǎn)的新“國五條”調(diào)控政策卻不期而至，同時工業(yè)、建筑業(yè)表現(xiàn)平平，鋼材有效需求始終未能明顯好轉(zhuǎn)，供應(yīng)壓力無法得到緩解，再加上以倫銅為代表的國際大宗商品以下跌為主旋律，鋼材市場也由此進入下行通道，至今持續(xù)了兩個半月。

截止發(fā)稿，上海地區(qū)精密無縫鋼管為3650元/噸，累計較2月中旬高點下跌630元/噸或14.9%，20#精密管為3540元/噸，累計下跌10.9%。

缺乏宏觀政策面支撐

無論是GDP增速，還是各分項指標如投資、工業(yè)運行及用電量等，均折射出一季度以來我國經(jīng)濟運行弱于預(yù)期，尤其是1季度GDP增速環(huán)比下降0.2個百分點至7.7%，成為春節(jié)后鋼鐵等大宗商品價格下跌的主要原因。兩會結(jié)束后中央并未出臺重大利好政策，同時兩會結(jié)束后的多次國務(wù)院常務(wù)會議以及中央高層表態(tài)來看，新一屆政府能夠容忍甚至希望經(jīng)濟低速增長（GDP增速7-8%），預(yù)示經(jīng)濟弱復蘇仍將繼續(xù)，未來一段時間內(nèi)不太可能出臺實質(zhì)性刺激政策，必將抑制用鋼需求。

供需面短期難有改觀

一直以來，供需面決定價格中長期走勢，今年以來鋼市供應(yīng)增速快于需求增速成為鋼價跌跌不休的主要原因，這一現(xiàn)狀在短期內(nèi)仍難有根本性改觀。數(shù)據(jù)顯示，今年粗鋼月度日產(chǎn)量再上新臺階，1-3月在205-220萬噸之間浮動，據(jù)中鋼協(xié)最新旬報顯示，4月中旬全國粗鋼日產(chǎn)量估算值為211.7萬噸，在GDP增速不足8%的大背景下，現(xiàn)有粗鋼日產(chǎn)量處于正常偏高水平。盡管隨著鋼經(jīng)營狀況不斷轉(zhuǎn)差，鋼廠檢修有所增多，但由于不少鋼廠距離邊際生產(chǎn)成本尚有距離，短期難現(xiàn)大面積減產(chǎn)，供應(yīng)壓力難以得到根本性緩解。

從流通市場庫存來看，線螺等五大品種庫存總量累計較前期高點下降11%至2023.6萬噸，降速僅略高于上年同期，慢于2008-2011年同期，供應(yīng)壓力仍存。

工業(yè)和建筑業(yè)是鋼鐵兩大下游行業(yè)，受制于實體經(jīng)濟低速增長，今年以來表現(xiàn)不敢恭維，剛剛公布的4月制造業(yè)PMI再度轉(zhuǎn)弱，為2006年同期以來最差。進入5月份后，整體用鋼行業(yè)仍處于傳統(tǒng)旺季，但部分產(chǎn)業(yè)如家電將開始步入生產(chǎn)淡季，同時房地產(chǎn)先行指標欠理想，宏觀政策面始終沒有任何重大利好出現(xiàn)，預(yù)計有效需求難寄厚望。

鋼廠價格仍存將下調(diào)

鋼材市場價格與鋼廠訂貨價格相輔相成、相互影響，一般鋼廠價格多滯后于市場，尤其是在價格下跌過程中。鋼材市場價格自2月中旬以來一路下跌，倒掛加劇，鋼廠合同及訂單遇阻，各鋼廠自3月起相繼下調(diào)訂貨價格，寶鋼等大型板材企業(yè)在4月份全面降價，且部分對3月或4月合同進行追補，主導鋼廠35crmo精密無縫鋼管訂貨價格最高下降571元/噸。目前倒掛雖有所緩解，但沒有得到根本性改觀，加之鋼廠出廠價格一向滯后于市場價格，在市價真正止跌之前，鋼廠訂貨價格仍存下降空間，進而抑制市場運行。

礦價鋼價剪刀差較大

總結(jié)2008年以來鋼材與鐵礦石價格在主要下跌周期中的幅度發(fā)現(xiàn)，由于基數(shù)較小，鐵礦石跌幅往往高于同期鋼價的跌幅，約10個百分點。而在本周下跌行情中，上海5.5普碳熱卷與青島港61.5%的PB粉礦跌幅相當，且從圖形上看，兩者之間剪刀差較大。可以肯定，鐵礦石仍存補跌需求，再結(jié)合歷次由跌轉(zhuǎn)漲過程中鐵礦石多先行的特點，顯然在鐵礦石止跌之前，鋼材市場難以真正回暖并出現(xiàn)反轉(zhuǎn)行情。需要注意的是，今年鐵礦石港口庫存為近三年同期最低，這將一定程度上抑制其下跌空間，令底部略高于上一輪跌幅，但并不能使鐵礦石走出獨立行情，畢竟是同處一條繩上的“螞蚱”，趨勢一致。

綜合分析認為，新一屆政府能夠容忍甚至希望經(jīng)濟低速增長（GDP增速7-8%），預(yù)示經(jīng)濟弱復蘇仍將繼續(xù)，不太可能出臺實質(zhì)性刺激政策，必將抑制用鋼需求。